第三十六集 如何选择牛熊证？

古语有云「鱼与熊掌不可兼得」，用以比喻牛熊证与窝轮就最贴切不过。两种产品可谓各有长短，若应用得宜可提高投资策略效益；相反，若不了解当中条款局限胡乱调配，有机会得不偿失。

就以看好後市为例，选择牛证还是认购证？

在选择牛熊证及窝轮时，投资者先要对後市或是个股方向有一个看法。单是看升跌方向还不够，还要预期升跌的幅度以及时间多久，方能去找合适的产品。
若预期後市将於很短的时间内上升，而且上升幅度将会较大的话，即代表预期其波幅有机会增加，则宜以价外认购证入场，因这能捕捉到产品由「价外」变为「价内」的爆炸力。当相关资产短时间之内急升，并贴近行使价，令认购证的行使机会增加，由於产品的对冲值变化最急的时间一般为正股现价贴近行使价时，对冲值急升及内在值的产生，将令权证价格显着上升。因此，若能利用有较大机会由「价外」变为「价内」的产品来部署策略，效益将能大大提高。此外，若引伸波幅随股价波动性增加而上升，持有窝轮便有机会得到额外的回报。

牛证则是以防守性底线出发作为主要考虑的产品，收回价是最重要的防线，因为一旦跌破收回水平停止买卖，即使最终股价止跌回升，还是照样「无仇报」。牛证与认购证另一个不同之处，是没有引伸波幅、时间值及行使机会的考量，由於对冲值接近一的结构，即使如上述急升的情况出现，牛证的实际杠杆并不会随上升幅度而有所转变。相反，遇上牛皮市况，牛证则可避开时间值损耗及引伸波幅下跌的负面影响。除了收回价之外，投资者比较不同发行人产品时，亦可选择财务费用较低者，以降低投资成本。

最後是街货及发行人开价的积极性，除了避开买入街货偏高产品，大家可比较发行商摆盘的买卖差价表现。

>> 第三十七集 选择轮证应否从成交额的大小出发？